一

　　美元走軟是有色最強(qiáng)支撐

　　自2017年12月中旬以來，美元指數(shù)一路下滑，周四更是一度下破89整數(shù)關(guān)口，跌幅高達(dá)5.5%。美國方面，在1月20日至22日經(jīng)歷了政府關(guān)門危機(jī)，盡管美國政府僅停擺三天，但市場對于美國政治不確定性仍存擔(dān)憂。美國財長努欽在達(dá)沃斯論壇上表示，短期并不擔(dān)心美元走勢，美元走軟有利于美國出口，此言論加劇了美元的跌勢。歐洲方面，盡管歐洲央行表達(dá)了歐元走強(qiáng)并不利于歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的擔(dān)憂，且表示暫時不會調(diào)整前瞻指引，但近期公布的一系列數(shù)據(jù)顯示歐洲經(jīng)濟(jì)增長動能強(qiáng)勁，1月歐元區(qū)綜合PMI創(chuàng)下在2006年以來新高。歐元區(qū)1月消費(fèi)者信心指數(shù)初值1.3，遠(yuǎn)超預(yù)期及前值。德國1月ZEW經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況指數(shù)95.2，為1991年編制指數(shù)以來最高。美國政治不確定性以及歐洲強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)增長，疊加市場對于美元信心的喪失，導(dǎo)致美元“跌跌”不休，以美元計價的大宗商品走高。

　　1月22日，國際貨幣基金組織IMF將全球經(jīng)濟(jì)增速由2017年10月份的預(yù)期上調(diào)0.2%至3.9%，為七年最高，預(yù)期中國2018年增速為6.6%，較2017年10月份上調(diào)0.1%。

　　美元走勢偏弱是近期有色普遍強(qiáng)勢的最大支持。需要注意美元超賣之后的獲利了結(jié)反彈，畢竟美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不錯，短期急貶之下易現(xiàn)獲利了結(jié)，將可能出現(xiàn)較強(qiáng)波動。

　　而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為平穩(wěn)，對中國需求認(rèn)識相對較為樂觀，人民幣升值，當(dāng)前情況來看有利于進(jìn)口，但因?yàn)榇笞谏唐芬悦涝媰r的因素，外盤漲勢猛于國內(nèi)。

　　二

　　鎳當(dāng)前主要影響因素

　　1、我國上調(diào)了2018年鎳板進(jìn)口關(guān)稅，從1%增加到2%，增加了俄鎳進(jìn)口到中國的成本，使得金川與俄鎳價差收窄，內(nèi)外比值將有所回升，略利多國內(nèi)電解鎳價及鎳鐵。目前俄羅斯鎳與金川鎳價差收窄，有利于國內(nèi)鎳需求。

　　2、傳統(tǒng)的礦石供給下降季

　　菲律賓鎳礦石供應(yīng)下降，因雨季導(dǎo)致出礦量下降，鎳礦石出口供應(yīng)收縮。不過今年因?yàn)橛∧崴山壛随嚨V石出口政策，近期繼續(xù)追加了出口配額。因此令季節(jié)性供應(yīng)收縮的利好大打折扣。國內(nèi)鎳礦石庫存出現(xiàn)一定程度回落調(diào)整，礦石供應(yīng)改善或可能在春節(jié)后來臨。

　　3、國內(nèi)電解鎳庫存略反彈

　　由于進(jìn)口政策變化，年末突擊進(jìn)口，國內(nèi)電解鎳庫存反彈，國內(nèi)跌至3萬噸附近后目前回到4.5萬噸左右，而LME鎳庫存回落至37萬噸以內(nèi)。電解鎳整體緩慢去庫存延續(xù)。年末一度出現(xiàn)國內(nèi)大型鎳供應(yīng)商車間事故，引發(fā)鎳供應(yīng)憂慮，但這個對實(shí)際電解鎳供應(yīng)的影響可能比較有限，因此市場后期炒作后有所降溫。

　　4、鎳鐵供需變化多空交織

　　鎳鐵市場價格上行，環(huán)保收緊，加上內(nèi)蒙地區(qū)限電，山西等地限產(chǎn)，加上沿海地區(qū)大型鎳鐵供應(yīng)商因環(huán)保因素可能供應(yīng)受限，整體鎳鐵供應(yīng)依然偏緊，是鎳供應(yīng)鏈條中的主要支持因素。不過，春節(jié)來臨，國內(nèi)春運(yùn)壓力加大，物流貨運(yùn)緊張且部分或?qū)⑼＿\(yùn)，而鋼廠2月份檢修計劃增多，部分鋼廠或減少300系不銹鋼生產(chǎn)，對鎳鐵原料需求存在減少預(yù)期，鎳鐵在需求方面支撐減弱。

　　5、不銹鋼價格跟隨調(diào)漲價格

　　市場貨源漸多，民營鋼廠及大廠冷軋資源都有陸續(xù)到貨，而成交卻在農(nóng)歷年底清淡不少。市場庫存充裕且多，市場囤貨意愿低，下游按需采購，商家出貨急，價格調(diào)降。進(jìn)入銷售倒計時，更多的庫存也亟待消化。不銹鋼價格難言能跟隨黑色系回升。據(jù)了解，之前轉(zhuǎn)產(chǎn)、檢修力度并不及預(yù)期，個別鋼廠推遲檢修， 多數(shù)鋼廠維持正常生產(chǎn)，粗鋼產(chǎn)量仍偏高。1月預(yù)計總產(chǎn)量為215.05萬噸，預(yù)計環(huán)比小幅增加，預(yù)計同比去年的 181.68萬噸，大幅增加 18.37%。主要原因在去年1月份大量鋼廠集中檢修、1停產(chǎn)， 而今年僅寶鋼德盛、 華樂、 金匯等 5 家左右鋼廠有檢修計劃， 且產(chǎn)量影響不大。不銹鋼供應(yīng)充足但需求偏弱。鎳價漲勢顯著上行，不少不銹鋼廠開始上調(diào)報價，但下游需求情況待觀。

　　6、對于鎳需求的長期看漲預(yù)期

　　新能源提振未來仍是鎳需求最快增長領(lǐng)域，但是階段占比較小，長期支持仍在，未來推動鎳，尤其是鎳豆去庫存將看此塊進(jìn)一步發(fā)展。